Quyết định áp dụng các yêu cầu cấp phép đối với xuất khẩu ethane sang Trung Quốc của chính phủ Hoa Kỳ vào tháng 6 năm 2025 đã làm đảo lộn thị trường năng lượng toàn cầu, trong khi căng thẳng ở Eo biển Hormuz đã làm gia tăng nỗi lo về tình trạng gián đoạn nguồn cung. Cùng nhau, những diễn biến này đang thúc đẩy người mua châu Á đa dạng hóa hoạt động mua khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) của họ khỏi các điểm nghẽn ở Trung Đông, tạo ra cơ hội cho các nhà cung cấp như Qatar và Úc. Đối với các nhà đầu tư, sự thay đổi này làm nổi bật tầm quan trọng chiến lược của các công ty có cơ sở hạ tầng để tận dụng hoạt động thương mại được định tuyến lại—và rủi ro khi bám vào các chuỗi cung ứng dễ bị tổn thương.

Các yêu cầu cấp phép của Cục Công nghiệp và An ninh Hoa Kỳ (BIS) đối với xuất khẩu ethane sang Trung Quốc—với lý do "rủi ro sử dụng cuối cùng cho mục đích quân sự"—đã cắt giảm 24% lượng xuất khẩu ethane của Hoa Kỳ so với cùng kỳ năm trước. Tính đến tháng 6 năm 2025, gần 25% đội tàu chở ethane rất lớn (VLEC) toàn cầu bị mắc kẹt ngoài khơi Bờ biển Vịnh Hoa Kỳ, với giá ethane giảm mạnh 40% kể từ đầu năm 2024. Người mua Trung Quốc, chiếm 47% lượng ethane xuất khẩu của Hoa Kỳ vào năm 2024, đã chuyển sang nguyên liệu đầu vào naphta và LPG, nhưng tác động rộng hơn là rõ ràng: người mua châu Á hiện tìm kiếm an ninh năng lượng thông qua các nguồn LNG đa dạng.

 

Mặc dù ethane và LNG là những mặt hàng riêng biệt, nhưng các lệnh trừng phạt đã làm gia tăng sự ngờ vực về độ tin cậy của nguồn cung cấp của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, các nhà xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ - không giống như ethane - vẫn là một lựa chọn quan trọng đối với người mua châu Á.

 

Eo biển Hormuz: Điểm nghẽn, không phải là sự đóng cửa
Các mối đe dọa của Iran nhằm chặn Eo biển Hormuz - một tuyến đường vận chuyển 20% dầu mỏ toàn cầu và 30% LNG - đã khiến giá dầu tăng vọt lên 85 đô la/thùng. Tuy nhiên, các nhà phân tích bác bỏ việc đóng cửa hoàn toàn là hành động tự chuốc lấy thất bại: Iran phụ thuộc vào eo biển này để xuất khẩu 98% dầu thô và Trung Quốc nhập khẩu 5,4 triệu thùng dầu thô và LNG/ngày qua eo biển này. Tuy nhiên, tình trạng gián đoạn hoặc quấy rối một phần vẫn có thể xảy ra, khiến người mua phải khẩn trương giảm thiểu rủi ro.

 

Điều này đã thúc đẩy nhu cầu về LNG có nguồn gốc từ bên ngoài Eo biển. Qatar, quốc gia xuất khẩu LNG lớn nhất thế giới, có vị thế độc đáo nhưng phải chịu sự giám sát chặt chẽ: các lô hàng của họ vẫn đi qua Hormuz. Người mua hiện đang ưu tiên các nhà cung cấp có tuyến đường tránh hoàn toàn eo biển này—chẳng hạn như Úc (vận chuyển về phía tây) và các nhà ga Bờ biển Vịnh Hoa Kỳ—do đó giảm thiểu rủi ro địa chính trị.

 

Sự thay đổi chiến lược và cơ hội đầu tư
Người mua châu Á, đặc biệt là Nhật Bản và Hàn Quốc, đang đẩy nhanh quá trình đa dạng hóa. Dự án North Field East của Qatar, dự án sẽ tăng công suất LNG lên 126 triệu tấn/năm vào năm 2027, vẫn rất quan trọng, nhưng việc phụ thuộc vào Hormuz đã hạn chế sức hấp dẫn "không rủi ro" của dự án. Thay vào đó, các nhà đầu tư nên tập trung vào:

 

Các công ty xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ: Các công ty như Cheniere Energy (CQP), công ty vận hành các nhà ga ở Louisiana và Texas, được hưởng lợi từ mức chiết khấu giá khí đốt của Hoa Kỳ và tuyến vận chuyển không bị ảnh hưởng bởi Hormuz.

 

Giá đóng cửa của CQP

Các nhà sản xuất của Úc: Woodside Petroleum (WPL.AX) và Santos (STO.AX), với quyền tiếp cận các nguồn dự trữ khí đốt khổng lồ của Úc và các tuyến vận chuyển về phía tây, đang sẵn sàng nắm bắt nhu cầu của Châu Á. Xuất khẩu LNG của Úc dự kiến ​​sẽ tăng 15% vào năm 2026, tránh hoàn toàn Hormuz.

 

Các hoạt động của cơ sở hạ tầng: Các công ty vận chuyển như NYK Line (9104.T) và các nhà khai thác nhà ga như Venture Global LNG (VGAS), công ty đang mở rộng năng lực xuất khẩu của Hoa Kỳ, có thể hưởng lợi từ hoạt động thương mại được định tuyến lại.

 

Rủi ro và cân nhắc
Biến động chính sách: Các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc có thể nới lỏng các hạn chế về etan, nhưng tính trung lập về địa chính trị của LNG khiến nó ít bị tổn thương hơn.

Sự ổn định của eo biển Hormuz: Mặc dù khả năng Iran đóng cửa là không cao, nhưng bất kỳ sự gián đoạn nào cũng sẽ tạm thời làm tăng giá đối với LNG không phải của Hormuz.

Hạn chế về công suất: Qatar và Úc có thể gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu tăng đột biến mà không có dự án mới.

Kết luận: Định tuyến lại để giành chiến thắng

Sự kết hợp giữa các lệnh trừng phạt ethane của Hoa Kỳ và rủi ro Hormuz đã định hình lại hoạt động mua LNG của Châu Á. Các nhà đầu tư nên ưu tiên các công ty có cơ sở hạ tầng để cung cấp các tuyến đường tránh eo biển này. Cheniere (CQP) và Woodside (WPL.AX) là những ứng cử viên hàng đầu, trong khi sự thống trị của Qatar nhấn mạnh nhu cầu về danh mục đầu tư đa dạng. Khi người mua Châu Á cân bằng lại hỗn hợp năng lượng của họ, những người chiến thắng sẽ là những người cung cấp cả độ tin cậy và giảm thiểu rủi ro.

glencode